大宗商品尚难企稳 锌、铝暴跌超3%

　　需求增长乏力锌价遭遇重挫

　　锌价持续下跌已大大削弱矿山生产的积极性。当伦锌跌破2000美元/吨时，矿山减产行为增加，***锌精矿产量自三季度开始同比出现负增长。今年，国内精矿产量持续下降，前三个季度累计减产幅度为8.4%。国内缺口由进口来补充，因此，我们可以看到，今年精矿进口同比大增近60%。随着海外大型矿山的关闭以及嘉能可四季度的减产计划，未来精矿供应有收紧的趋势。但由于前期精矿大量过剩，预计四季度精矿市场去库存将持续。中长期来看，矿山减产对锌价产生积极影响，但对短期锌价提振作用有限。

　　由于原料精矿供应充裕，国内精炼锌供应持续增加，1—9月累计产量为463万吨，同比增加10.4%。冶炼厂利润来源主要为加工费TC，当前国产矿加工费报价5300—5400元/吨，经测算，冶炼仍有利润空间，预计国内减产的可能性不大，后期精炼锌供应压力不减。而不断增加的国内库存将进一步压制锌价。

　　从下游终端来看，9月锌市各消费领域有好转迹象，但总体增长乏力。镀锌行业9月开工率环比增加，汽车行业由于1.6升及以下排量乘用车实施减半征收车辆购置税政策的刺激，产销数据改善，车市需求回暖及镀锌出口稳定带动镀锌板产量回升。但房地产市场固定资产投资总体下滑，房屋新开工及竣工面积持续维持负增长。经济疲软，基建领域固定资产投资同样处于下滑阶段。家电消费领域由于库存高企，形式同样堪忧。另外，锌价持续下跌也令下游厂家采购偏谨慎，同样降低了生产的积极性。